Nuveen: Bank of Japan moet rente sneller dan verwacht verhogen
De aanhoudende worsteling van Japan met de zwakke yen heeft een kritiek punt bereikt. Volgens Laura Cooper, Global Investment Strategist bij Nuveen, moet de Bank of Japan snel in actie komen.
Ondanks grootschalige valuta-interventies en de recente renteverhoging, blijft de yen hardnekkig zwak ten opzichte van de Amerikaanse dollar. De Japanse overheid lijkt terug te deinzen voor radicale alternatieven, zoals het inzetten van het gigantische staatspensioenfonds (GPIF) als expliciet instrument om de munt te stutten.
Nu andere beleidsopties politiek of praktisch onhaalbaar blijken, verschuift de volledige last van de noodzakelijke aanpassing naar de Bank of Japan, zegt Cooper. “Het huidige tempo van geleidelijke renteverhogingen volstaat simpelweg niet meer om de marktdruk te weerstaan.”
Ook de binnenlandse economie vraagt om verdere normalisatie van het rentebeleid. “De fundamenten onder de Japanse economie zijn sterker dan ze in decennia zijn geweest.” Dit blijkt volgens de strateeg onder andere uit het herstelde producentenvertrouwen en een stevige loongroei.
Daarnaast wijst ze op de inflatieverwachtingen die voor de middellange termijn stevig verankerd zijn boven de 2,5%. “De BoJ hoeft dus niet langer te aarzelen uit angst de economische groei te smoren. De economie heeft het fundament om hogere rentes probleemloos te dragen.”
Window of opportunity
Binnen de muren van de BoJ klinkt de roep om actie dan ook steeds luider, weet Cooper. In de recente beleidsnotities pleitten verschillende bestuursleden ongebruikelijk expliciet voor het zo snel mogelijk bereiken van een neutraal rentetarief van 2%. Bovendien blijft de huidige ‘window of opportunity’ niet eeuwig open, omdat volgend jaar twee van de meest havikachtige bestuursleden aftreden.
“Als de BoJ vasthoudt aan het trage tempo dat de markt nu inprijst, riskeert zij haar geloofwaardigheid te verliezen en de yen vrij spel te geven richting gevaarlijke dieptepunten. Een niveau van 165 yen per dollar zou de centrale bank wel eens kunnen dwingen tot een plotselinge, agressievere koerswijziging”
Beleggers doen er daarom goed aan zich voor te bereiden op renteverhogingen in zowel september als december.